移动版

龙星化工投资价值分析报告:成本优势突出,业绩增长点明显

发布时间:2012-03-02    研究机构:世纪证券

公司是国内 第二大的炭黑生产企业。据炭黑协会统计,公司炭黑市场占有率约为6.46%,炭黑产能达到30万吨;公司具有技术、资源综合利用优势,成本优势显著,至2007年以来,产品毛利率一直领先于可比上市公司2-8个百分点。

国内炭黑行业发展前景良好,国内规模企业受益高油价&行业整合。炭黑约67%用于生产轮胎橡胶,我们对于未来2-3年的国内轮胎需求预计增幅约13%,乐观预计国内炭黑行业将保持20%以上的增速;在国际油价高企背景下,国内煤焦油法较国外乙烯焦油法炭黑更具有性价比优势,2012年1月,国内炭黑出口延续2011年的出口良好势头(同比增长约117%),同比增长扩大至173.74%,预计具有规模、技术优势的企业将充分受益;与全球炭黑产能的高度集中相比,国内炭黑行业的产能集中度较低,预计规模企业将在行业整合中获得更多市场份额。

项目陆续投产,业绩增长点明显。1)公司2011年9月份沙河本埠8万吨炭黑项目全面投产,预计2012年将贡献全年产能;2)焦作龙星一期项目2。

3.5万吨炭黑项目2011年底建成,预计2012年将投产7万吨炭黑,通过与中国化工橡胶战略合作,市场有保证;3)白炭黑项目预计将于2012年8月底之前建成投产。

盈利预测与投资评级。根据我们的预测,公司2011-2013年每股收益分别为0.38元、0.46元、0.66元,对应2月29日收盘价(9.05元),市盈率分别为23.96 x、19.67 x、13.69 x,与业务可比上市公司比较,具有一定估值优势,虑及公司成本、技术优势明显,项目陆续投产贡献业绩,给予 “增持”评级。

风险提示:煤焦油原料价格大幅波动的风险;项目投产经营情况低于预期;下游行业景气波动风险。

申请时请注明股票名称