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龙星化工调研简报:炭黑价格有望反弹

发布时间:2014-08-23    研究机构:民生证券

一、事件概述.

近期赴公司调研。

一、 二、分析与判断.

受益煤焦油价格下降盈利改善,炭黑价格有望反弹.

受制于产能过剩,炭黑价格已经连续几年低迷,同时钢铁行业开工较低,原材料煤焦油价格反而较高,压制了行业盈利。近期钢铁行业开工率回升,煤焦油价格回落,炭黑行业盈利能力改善,同时随着行业集中度的提升,炭黑行业的龙头话语权逐渐增强,加上下游橡胶制品行业盈利回升扩产的拉动,炭黑价格有望反弹

行业集中度仍在提升,龙头优势明显.

炭黑行业全球集中度较高,前三大巨头卡博特、博拉哥伦比亚和欧励隆工程炭占据全球约40%的市场份额。国内集中度相对低一些,前三大黑猫、卡博特和龙星共占约30%的市场份额。目前行业整体开工率约60-70%,但龙头企业开工率普遍在90%以上,行业集中度不断提升,龙头优势明显。

橡胶制品行业盈利改善拉动炭黑需求.

炭黑是橡胶工业第二大原料,约91%的炭黑产品应用于橡胶工业,其中炭黑约67%用于轮胎,24%用于其他橡胶制品。炭黑主要用于橡胶的补强,用量较大,与橡胶的用量比约为1:2,因此橡胶行业景气度将决定炭黑需求。随着橡胶价格的大幅走低,橡胶制品行业盈利近两年迎来显著改善,开工率提升,扩产计划较多,未来有望持续拉动炭黑需求。

二、 三、盈利预测与投资建议.

预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.06、0.20 和0.32 元,当前股价对应PE 分别为89、25 和16 倍,首次给予公司“谨慎推荐”评级。

三、 四、风险提示:产品价格波动的风险。

申请时请注明股票名称