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龙星化工:业绩符合预期,产能扩张加速

发布时间:2010-07-30    研究机构:国信证券

1H10业绩符合预期,1-3Q10业绩预增30-50%

2010年上半年实现营业收入5.99亿元,同比增长41.10%;毛利率23.08%,较09年上半年略增1.46个百分点;归属于母公司所有者净利润4016万元,同比增长120.56%,实现基本每股收益0.27元/股,公司经营活动产生现金流量净额约为-2995万元,同比减少130.94%。 公司预计1-3Q10净利润同比增长30%-50%,约合净利润6040-6969万元。

成本上涨导致2Q10毛利率下滑 我们注意到,公司2Q10实现营业收入3.36亿元,环比增长28.28%;毛利率21.68%,较1Q09的24.87%下降了3.19个百分点;归属母公司净利润1997万元,环比减少1.04%。

煤焦油价格上涨推高了炭黑产品价格,炭黑毛利率出现下降,公司通过提价转移成本压力维持吨毛利水平,加之5、6月的生产线检修导致产量有所下降,导致公司2Q10净利润较1Q10略有下降。

营业规模扩张拉低费用率水平

从公司三项费用来看,1H10销售费用率、管理费用率、财务费用率三项合计13.03%,较1H09下降了1.17个百分点,公司销售收入规模扩大摊薄了费用率水平。财务费用1874万元,较1H09增长了2.39%,增速低于销售收入增幅,财务费用从4.31%下降至3.13%。管理费用1768万元,同比增长24.04%,费用率从3.36%降至2.95%;运输成本的增长导致公司1H10销售费用4161万元,同比增长50.14%,推动管理费用率有所上升,从6.53%上升至6.95%。

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